Tout savoir sur le modele MEDAF

Evaluer une entreprise consiste à faire le point sur ses forces et faiblesses. C’est également le moment pour apprécier ses actifs, et notamment ses actifs d’ordre financier. Pour cela, différentes méthodes d’évaluation sont possibles mais la plus utilisée reste le MEDAF.

Développé par quelques économistes durant les années 70, le modèle MEDAF est fréquemment utilisé par les investisseurs. Qu’est-ce que le MEDAF? Quelles sont ses hypothèses? Quelle est la méthode de calcul du MEDAF? Quelles sont ses limites? Découvrez tout dans cet article dédié. 

Modèle MEDAF : c’est quoi?

Le MEDAF ou Modèle d’Evaluation Des Actifs Financiers est utilisé pour évaluer la rentabilité d’un actif financier. Il est également connu sous le nom de CAPM dans la version anglaise. 

Comme son nom l’indique, il sert à apprécier un actif financier: une action, une obligation ou une SICAV.

Il est important de préciser que taux de rentabilité obtenu et taux exigé sont à dissocier. Effectivement, le modèle MEDAF est d’ordre théorique. Il permet seulement d’avoir une appréciation de la rentabilité d’un actif. En ce sens, les données obtenues doivent servir uniquement à des analyses.

Les hypothèses du MEDAF

Pour apprécier la rentabilité avec le MEDAF, émettre certaines hypothèses est essentielle. Les hypothèses retenues sont: 

• Absence de coût de transaction
• Possibilité pour les investisseurs d’acheter ou vendre à découvert tout type d’action et cela sans incidence sur le prix de l’action
• Aucune taxe sur les rémunérations boursières
• Symétrie d’informations pour les investisseurs: investisseurs en connaissance des risques
• Action considérée selon l’aspect moyenne-variance
• Diversification des risques par la diversification du portefeuille
• Possibilité d’acheter et de vendre librement les actifs sur le marché
• Possibilité de prêt ou d’emprunt sans risque pour les investisseurs

Méthode de calcul du MEDAF

Le modèle MEDAF affirme que le taux de rentabilité de l’actif est égal au taux de l’actif non risqué. De ce fait, il est possible de rajouter la prime de risque (Rm – Rf). Le β est le risque associé au marché.

De par ces données, on obtient la méthode de calcul suivante:  

R = Rf  + β * [Rm – Rf ]

Où : 

• R est la rentabilité de l’actif. Cette rentabilité peut être attendue ou souhaitée.
• β désigne le niveau de sensibilité de l’action ou du secteur d’activités
• Rf est la rentabilité d’un actif sans risque
• Rm est la rentabilité moyenne du marché

Il est important de souligner que les risques spécifiques peuvent être réduits voire éliminés avec plusieurs titres. Pour être efficace, les titres doivent être de 25 au minimum. Il ne restera ainsi que le risque du marché ou risque systémique. 

Quelles sont les limites du MEDAF?

Toutefois, le modèle MEDAF comprend des limites, à savoir:

• Le fait qu’elle soit non testable: observer la rentabilité est difficile avec ce modèle
• L’absence d’indice permettant d’apprécier l’évolution d’un portefeuille
• D’autres facteurs de risque existent à part le β 
• La non stabilité du β dans le temps
• Les hypothèses strictes associées aux modèles de marché
• L’absence de concurrence pure et parfaite sur le marché

Toutes ces limites font que le modèle MEDAF est purement théorique. 

Ainsi, le modèle MEDAF est utilisé pour apprécier la rentabilité d’un actif financier. Connu également sous le nom de CAPM, ce modèle présente des limites.